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中國金融四十人論壇_日美貿易摩擦的經驗和教訓_2018.6.27_13頁
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資料類型 金融綜合
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上傳時間 2019-6-17
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    2 日美貿易摩擦的歷史經驗和教訓繆建民 摘要:在當前中美貿易摩擦持續發酵的大背景下,二十世紀日美貿易摩擦提供的鏡鑒和啟示是, 匯率調整并非緩解貿易摩擦的有效手段,應對貿易摩擦的經濟沖擊需保持政策定力,加快推進產業 升級和自主創新,謹防資產泡沫和產業空心化,高度關注人口老齡化帶來的長期影響。關鍵詞:日美貿易,貿易摩擦,經驗和教訓當前,中美貿易摩擦持續發酵,其長期性、艱巨性和復雜性不容低估,成為當前影響我國乃至 全球經濟發展最大的不確定性因素之一。如何有效應對當前中美貿易摩擦?二十世紀日美貿易摩擦 為我們提供了一些鏡鑒。二戰后,隨著日本經濟發展和貿易地位提升,日美貿易摩擦從1960年代 初起始,1970—1980年代升級,1980年代末到1990年代初進入白熱化階段,最終于1990年代中 期,以日本經濟步入衰退而逐漸緩和,持續時間長達三十余年。回顧歷史,日本政府對“廣場協議” 后日元短期內大幅升值估計不足,日元升值并未有效緩解貿易摩擦升級,國際貿易協調中匯率政策 調整應審慎而為;貿易摩擦下出口拉動型增長模式難以為繼,倒逼日本加快產業升級和海外投資, 在取得顯著成效的同時,導致了產業空心化;金融監管缺失助推資金“脫實向虛”,進一步推高宏 觀杠桿率,在助長泡沫風險的同時,加大了泡沫破滅后的通縮壓力;人口老齡化加劇,導致社會總 需求萎縮,進一步增加了“泡沫經濟”破滅后經濟復蘇的難度。 3 一、從匯率政策看,日本政府對“廣場協議”后日元短期內 大幅升值估計不足,導致“日元升值恐懼癥”,且日元升值也未 能有效緩解貿易摩擦升級盡管目前普遍認為,“廣場協議”并非導致1990年代后日本長期經濟衰退的主要原因2。但不 可否認的是,“廣場協議”后日元短時間內的劇烈升值明顯超出了日本政府的預期,也沒有實現削 減貿易順差緩解貿易摩擦升級的預期目標。“廣場協議”前,日本政府對日元升值壓力估計不足,協議生效后日元升值很快失控。二十世 紀八十年代初,強勢美元使得美國出口特別是制造業出口受到沉重打擊3,到1984年,美國貿易逆 差總額已經從1980年的194億美元上升至1091億元美元,其中對日貿易逆差462億美元,接近總 額的50%,強勢美元與經濟基本面出現背離,美元已處于強勢周期尾聲。在這一背景下,日本政府 主動接受“廣場協議”干預匯率,極大強化了市場對日元升值的預期,導致隨后日元升值很快失控。 在不到4個月的時間內,日元兌美元達到了日本政府認為的20%的升值上限,此后雖然日本調整了 對匯率干預的方向,但為時已晚。1988年初,日元匯率達到1美元兌換120日元的水平,比“廣場 協議”前升值一倍。進入二十世紀90年代,日元最高達到了1美元兌換80日元左右,是“廣場協 議”前日元匯率的三倍(見圖1)。0 50 100 150 200 250 300 197 8 197 9 198 0 198 1 198 2 198 3 198 4 198 5 198 6 198 7 198 8 198 9 199 0 199 1 199 2 199 3 199 4 199 5 199 6 199 7 199 8 199 9 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 1985年廣場 協議后,日 元開始大幅 升值1987年盧浮宮 協議后,日元 暫停升值 圖1 美元兌日元匯率變化情況 2 1985年9月22日,美國、日本、聯邦德國、法國以及英國在紐約廣場飯店進行會議并達成協議,五國一致行動干 預外匯市場,促使美元對主要貨幣的匯率有序貶值,以解決美國巨額貿易赤字等問題,這一協議被稱為《廣場協議》。 根據協議,五國一致行動賣出美元,總規模大約180億美元。其中,美國和日本各負擔30%、德國25%、法國10%、 英國5%,預期使美元貶值10-15%。3 美國這一輪強勢周期始于1979年沃爾克上任美聯儲主席,為了打擊通脹,沃爾克持續提高利率,最高達到20%。 緊縮的貨幣政策很快控制了通貨膨脹,美元也隨之走強。 4 “廣場協議”后,日元升值沒有達到削減貿易順差的預期效果,日本在匯率上的妥協讓步并沒 有改變美國貿易保護的立場。由于“J曲線效應”的存在4,在“廣場協議”后兩年多的時間里,美 國對外貿易逆差不僅沒有縮少,反而繼續惡化。在匯率調整未能奏效后,美國將視線移向市場準入, 要求日本開放部分國內市場。比如,1985年,雙方達成“市場導向型個別領域協議”,要求日本放 松對電器通信、林業產品、醫藥醫療器械及電子計算機等領域市場準入標準,擴大日本對上述美國 優勢產品進口。1988年,為迫使日本進一步降低市場準入門檻,美國通過《綜合貿易與競爭法》, 祭出“超級301”條款,使日本所有出口商品都處于美國貿易制裁風險之中5。與此同時,美國還要 求日本修改影響兩國經貿關系的國內經濟政策和方針。在美國的壓力下,1986年和1987年,日本 先后發表兩份“前川報告”,指出日本經常收支順差根源在于出口導向型經濟模式,經濟增長方式 應轉為內需主導。1989年,美國與日本就消除兩國間的結構性貿易障礙達成協議,以推動日本在反 壟斷法、專利法、定價機制等方面改革。從“廣場協議”后日美貿易摩擦的演變來看,日本在匯率 問題上的主動妥協退讓并不能阻止貿易摩擦升級。直至20世紀90年代后期,日本泡沫經濟崩潰后 陷入長期低迷,日美貿易摩擦逐漸平息。“廣場協議”的重要啟示是,日元被動升值,不僅無法達到削減貿易順差緩解貿易摩擦升級的 預期目標,反而給日本國內宏觀政策調整帶來了巨大的挑戰,在國際貿易協調中匯率政策的調整應 審慎而為,避免引發劇烈變化的“休克療法”。在這一過程中,面對美國要求開放市場的壓力,日 本主要是根據本國主導產業國際競爭力狀況分階段逐步開放國內市場,通過企業聯合改組和實施戰 略性貿易政策來增強企業國際競爭力,有效防止了外資對本國產業的沖擊。目前,日本國內市場尤其 是主要工業品市場,基本被本國產業部門所占據。二、從經濟發展戰略看,貿易摩擦下出口拉動型增長模式難 以為繼,倒逼日本加快產業升級和海外投資,在取得顯著成效的 同時,也導致了產業空心化1980年代以來,隨著國內外經濟形勢的改變,創造日本戰后經濟奇跡的出口拉動型增長模式難 以為繼,日本開始調整經濟發展戰略,逐步由“貿易立國”轉向“海外投資立國”和“科技立 國”并重。在“海外投資立國”方面,日元持續升值加快了日本制造企業海外轉移的步伐,在打造 一個強大“海外日本”的同時也帶來了盲目投資和產業空心化等問題。隨著發展戰略向“海 外投資立國”轉變,在日元升值的推動下,日本對外投資步伐明顯加快,1990年躍居世界第 一對外直接投資大國,2005年對外直接投資所得收支盈余首次超過貿易盈余,成為日本國際4 一國貨幣貶值或升值時,該國貿易收支及經常帳戶收支狀況一般并不能立即改善或惡化,往往要經過一段時間。 由于這種經常帳戶收支變動的軌跡成英文字母J的形狀,所以被稱為J曲線。5 1989年,美國認定日本在大型計算機、衛星和林業產品方面封閉市場,動用“超級301”條款進行調查。在美國 強力外壓下,日本最終就上述產品達成市場協議。但由于美國產品進入日本市場效果并不理想,對日貿易逆差未見 改觀,布什總統對日本開放市場的要求進一步升級。克林頓政府執政后,對日本實行了更為嚴苛的“結果導向型” 貿易政策,日美關系一度陷入緊張。。。。。。。



     
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